피케티의 토토 핫론 3

*본 내용은 아래 기사를 요약 번역한 내용임*

Randall Holcombe, “Piketty’s Capital: III,” The Independent Institute, May 2014

최근에 베이컨에 올린 포스트에서 나는 토마스 피케티의 책 “21세기 토토 핫론”에 나와있는 “토토 핫주의의 제 1법칙”에 대해서 반박했다. 21세기 토토 핫론은 토토 핫의 가치와 토토 핫에 의한 수익의 인과 관계를 반대로 묘사했다. 토토 핫수익을 a, 토토 핫수익률을 r, 토토 핫가치를 B로 나타내면서, 피케티는 토토 핫가치와 수익률의 곱은 토토 핫수익률과 같다고 주장했다.

(a=r*B)

사실 토토 핫가치는 수익률에 의해 정해진다 그래서 수학적으로는 같다고 볼 수 있지만, 경제적으로 피케티의 공식을 다시 수정하자면 토토 핫가치(B)는 토토 핫수익(a)/토토 핫수익률 (r)이다. (B=a/r) 회계적으로 피케티의 공식은 정확하다. 하지만 내가 수정한 공식은 더 정확한 인과관계를 나타낸다. 나의 공식은 a의 역할과 r의 역할에 대해 정확히 나타낼 수 있다.

피케티는 토토 핫으로부터 얻어진 토토 핫의 가치와 소득의 가치를 모두 총소득의 일부분으로 정의했다. 그래서 그는 B를 토토 핫가치/소득, 그리고 a를 총소득의 일부인 토토 핫소득으로 생각했다. 하지만 여기서 양쪽 면을 모두 소득으로 곱해버리고, B를 토토 핫스톡의 가치로, a를 소득으로 나타낼 수 도 있다.

피케티는 리스크가 더 큰 투자는 더 높은 수익을 얻을 것이라고 말했다. 하지만 그의 주장은 그의 실증적인 분석과 관계가 없다. 토토 핫가들의 토토 핫을 위태롭게 만들고 그들의 어떤 수익률도 보장하지 못하는 그 아이디어는 관심을 끌 수 없다. 내가 전에 올린 포스트에서 말했던 것처럼 토토 핫가들이 토토 핫으로부터 얻은 소득은 그들의 투자활동이 얼만큼의 경제적인 가치를 창출해 낼 수 있는 효과적인 것이냐에 달려있다.

내가 수정한 공식 B=a/r를 보면, 토토 핫수익인 a가 증가하면 토토 핫의 가치인 b도 오를 것이라고 할 수 있다. 토토 핫가치는 소득에 비례하여 증가한다. 여기서 소득은 가치에 의존한다. 하지만 피케티는 이것을 반대로 서술했다.

피케티는 토토 핫수익률이 상당히 오랫동안 안정화 추세에 있었다고 하고, 나 또한 이 일반화의 방식은, 형식화된 역사적 사실로써, 논란거리가 된다고 생각하지는 않는다. 하지만 공식에 의하면 경제환경이 더욱 위태로워질 수록, 즉 토토 핫가들이 더 높은 수익을 창출하면, 소득이 일정한 상태이더라도 토토 핫가치는 하락한다고 볼 수도 있다. 상식적으로 공식은 토토 핫을 소유하는 것의 리스크가 크다면 그 토토 핫은 가치가 있는 것은 아니라는 것을 보여준다.

번역: 조성환 자유경제원 인턴
출처: <원본보기